Redacción El Informe de Ceres
El ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central anunciaron que el Tesoro nacional absorberá la deuda que la autoridad monetaria tiene con los bancos en concepto de pasivos remunerados.
La decisión, presentada como “fase dos” del programa monetario del gobierno de Javier Milei, apunta a “cerrar la segunda canilla de la emisión monetaria”, que ambos funcionarios consideran responsables de la inflación. Y apuntaría a crear las condiciones para levantar el cepo cambiario, en algún momento que no especificaron.
En la práctica, significa que la deuda generada por los pasivos remunerados del BCRA, aquellos que se emiten a cortísimo plazo para absorber el excedente de pesos, pasará a ser del Tesoro, más allá de que seguirá siendo administrada por el organismo monetario. Como el fisco no podrá emitir para hacerle frente, la alternativa será genera excedente fiscal para pagarla, en medio de una recesión que afecta los recursos, o entregar algún instrumento de deuda de las entidades financieras.
Si bien Bausili dijo que ese esquema de traspaso comenzará a ser discutido con los bancos a partir del lunes, sí adelantó que instrumentará una Letra de Regulación Monetaria, que pagará un cupón, que a su vez pasará a ser la nueva tasa de política monetaria. Al respecto, el jefe del Central se mostró convencido de que la tasa de interés tenderá a ser positiva con las nuevas medidas, que tendrán en sus consecuencias un nuevo apretón monetario.
Caputo admitió que el Tesoro deberá “redoblar” el esfuerzo fiscal para gestionar este nuevo endeudamiento, lo que significaría un mayor ajuste que el que se hizo en los primeros seis meses de gestión. Para el ministro de Economía, el cierre de esta “canilla” creará las condiciones para salir del cepo cambiario “sin plazo y en el momento en que no haya riesgo” de corrida.
El ministro y el presidente del Banco Central, que son socios en una misma consultora, llegaron a la conferencia de prensa al final de una jornada en la que la tensión cambiaria no aflojó pese a la sanción de la ley Bases y el paquete fiscal que impulsó el gobierno nacional.
El movimiento del dólar paralelo y los bonos en las últimas semanas dio cuenta de una creciente inquietud respecto de la continuidad del crawling peg, el sistema de microdevaluaciones que permitió, junto a otras cosas, generar un momento de estabilidad entre marzo y abril.
La reciente recomendación del Fondo Monetario Internacional respecto de la necesidad de apurar la salida del cepo y acelerar la devaluación agregaron inquietudes, tanto como la dificultad para acumular reservas (en junio perdió reservas) y el muro de vencimientos de deuda en dólares que se viene en los próximos días.
En este marco, economistas de la city comenzaron a advertir el programa de Caputo estaba agotado y que vendría una nueva etapa. Algunos especularon con que en la conferencia de prensa se iba a anunciar un esquema de salida del cepo, con devaluación. No pasó, lo que parece indicar que Caputo resiste las presiones internas para que ello ocurra. No está cómo responderán los mercados frente a este anuncio de viernes por la noche, tras una jornada de gran tensión.
